自帶充裕現金流的光環，茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河、汾酒等知名酒企，紛紛將觸手伸至離錢更近的金融業，無論是銀行、保險公司，還是證券機構都有其參控股的身影。而今，隨著背靠五糧液的宜賓銀行邁出上市動作，一個萬億規模的“白酒系”銀行隊伍正在謀求更大的棋局。

一則五糧液旗下銀行準備上市的消息，使萬億“白酒系”銀行露出了“冰山一角”。

(資料圖)

最近，四川宜賓，當地城商行——宜賓市商業銀行（簡稱“宜賓銀行”）針對H股IPO項目公開選聘會計師事務所、聯席保薦機構、主承銷商及營銷總體協調人的消息，攪動了這座川南小城的平靜。

雖然這兩年因為寧德時代，讓宜賓成為全球最大的動力電池產業基地，被稱為“鋰都”，但這座有著4000年釀酒史的城市，白酒依然是當地最大的驕傲。

2006年誕生在這里的宜賓銀行，從原宜賓市城市信用社改制成為宜賓市第一家政府控股的地方性法人金融機構。而且有當地“龍頭”酒企五糧液集團坐鎮，該行目前是四川省內排名第二的城商行，僅次于四川銀行。

為了更好地服務第一大股東五糧液集團及其上下游產業鏈，宜賓銀行在2017年專門成立了宜賓市商業銀行五糧液支行，推出了包括“基酒抵押貸款”“窖池抵押貸款”“五糧貸”“酒企高管信用貸”“白酒互助信用貸”等特色產品。

在外界看來，坐擁龐大現金流的酒企與收益穩定的銀行的結合，互惠互利、相輔相成，但隨著白酒行業的景氣度出現波動，影響著部分酒企業績，許多跟宜賓銀行一樣的“酒系”銀行，只要傳出上市，就會備受關注。可無論再怎樣低調地擴張，背靠酒企的銀行也要直面壓力了。

上市難度有多大？

距離提出上市目標到公開遴選上市 輔導機構，宜賓銀行用了不到一年時間，就邁出了IPO的第一步。

2021年年底，宜賓銀行曾透露上市意向，提出“加快建設成千億上市銀行”的目標，并表示2022年資產規模達700億元以上，“力爭2023年、確保2025年實現上市”。

從年報看，截至2021年末，該行資產規模618億元，存款余額422億元，貸款余額304億元，分別比年初增長20.85%、15.05%、37.77%，貸款增量居宜賓銀行業機構第一。近期該行發布的最新數據顯示，資產規模已逾700億元。

產業經濟研究人士王劍輝表示，該行后續還要經過IPO輔導、遞交上市資料、接受香港聯交所監管審查，最后才能發行上市，一般需要1~2年時間。“H股上市難度預計不會太大，進展順利的話1年內就可以完成。”

不過，從已經上市城商行的表現來看，一些背靠酒企大股東的銀行，在資本市場上的估值并不高，不少還出現過股價跌破凈資產值的情況。宜賓銀行難道沒有顧慮嗎？

融資渠道對于銀行等金融機構來說尤為重要。宜賓銀行自成立以來，多次通過增資擴股方式，才將注冊資本從最初不到1.1億元提升至目前的39億元。博通咨詢金融行業首席分析師王蓬博認為，上市于宜賓銀行而言，又多了一條更直接的融資渠道，不僅能提高資本充足率水平，還會提升品牌價值。

從業績表現來看，宜賓銀行近幾年的業績持續增長，去年凈利潤更是實現了超60%的增幅。2019年~2021年，宜賓銀行分別實現營業收入11.65億元、12.86億元、17.55億元，凈利潤則分別為1.52億元、1.68億元、2.71億元（合并數據）。

但王蓬博提醒，白酒行業的波動可能會短期內影響酒系銀行的一些基礎指標，以及以酒企為標的的一些產品收益。

圖源/宜賓銀行官網

“白酒系”銀行漸成萬億規模

不只是五糧液，自帶充裕現金流光環的酒企，比如茅臺、瀘州老窖、洋河集團、汾酒集團、安徽古井集團、四川沱牌舍得集團等，紛紛將觸手伸至離錢更近的金融業。無論是銀行、保險公司，還是證券機構，都有酒企參控股的身影。

在這些“現金牛”大佬看來，銀行不僅可以解決資金周轉需求，提高資金利用率，還能減少企業財務成本壓力；而對于銀行來說，白酒企業也是其存款的重要來源。

與宜賓銀行一樣，四川銀行背后也有著五糧液的身影。但要論參股銀行的數量，五糧液卻不及“茅臺系”企業和洋河集團。

茅臺集團對金融板塊的定位是“茅臺未來發展新的增長極”，并提出“要像做酒一樣做好金融產品和服務”。據機構不完全統計，茅臺集團旗下參控股的金融公司有12家，覆蓋銀行、保險、基金、證券、財務公司、租賃公司等。

在布局銀行方面，“茅臺系”的企業參股了貴陽銀行、貴州銀行、貴陽鳳崗村農商行和仁懷茅臺農村商業銀行，洋河集團則是江蘇宿豫東吳村鎮銀行、江蘇泗洪東吳村鎮銀行、江蘇泗陽東吳村鎮銀行的重要股東。

據了解，貴州銀行由遵義銀行演化而來，早在遵義銀行成立之時，貴州茅臺便已在其中布局，隨著后續增資擴股，茅臺的持股占比一路上升。

2012年，遵義銀行與安順銀行、六盤水銀行進行合并變身為貴州銀行后，貴州茅臺將所持股份從15.27%稀釋至7%左右。截至目前，又經歷了幾輪增次擴股后，貴州茅臺持有貴州銀行股份為12%，僅次于該行第二大股東貴州省財政廳，茅臺股份在貴州銀行的存款規模超百億。

在茅臺的加持下，貴州銀行的成長速度極快。經過十年的發展，該行總資產已經從百億元，達到5 282.72億元，注冊資本也增至145.88億元，并于2019年完成H股上市。

而這也不是茅臺持股的第一家上市銀行。2016年，貴陽銀行比貴州銀行提早三年在A股上市。彼時，貴陽銀行注冊資本22.99億元，總資產3722.53億元，但現在，其注冊資本增至36.56億元，截至今年三季度，該行總資產已達6395.17億元。

比茅臺集團更早布局金融業的是瀘州老窖集團，旗下最重要的銀行資產是瀘州銀行。2018年底，瀘州銀行登陸H股，當年資產總額只有825.5億元，而今年上半年，該行總資產已高達1445.38億元。

上市為這些中小銀行帶來的利好顯而易見，不僅加速促進公司成長，擴大經營規模，也讓原始股東的股權價值翻了好幾倍。這些年的資本市場，不斷有“酒系”銀行傳出上市消息。但并非所有城商行的IPO之路都走得順利。

古井貢酒的母公司安徽古井集團則是亳州藥都農商行的第一大股東，持股比例為9.25%，同時也是安徽蒙城農商行持股約6.86%的第二大股東。據了解，亳州藥都農商行早在2014年就積極謀劃上市，2018年3月進入A股排隊序列，目前仍處于“預先披露更新”狀態。

背靠四川沱牌舍得集團的遂寧銀行，2019年就在謀劃H股上市。為了提高資本充足率，成功完成IPO，遂寧銀行自2015年開始發行各類債券488只。Wind數據顯示，其累計債券融資規模為677.4億元，目前仍存續的有30只。

盡管如此，但“酒系”銀行仍在低調擴張，其中不乏山西杏花村汾酒集團持股的山西交城農商行，四川劍南春集團持有陜西楊凌農商行、綿竹浦發村鎮銀行，以及被浙江酒企業古越龍山加持的紹興銀行等城商行。

白酒雖好，不可“貪杯”

“實際上不光是白酒巨頭，很多地方的實體產業都在積極參與布局金融版塊，在銀行和保險公司成立之初參與過股權投資。”王蓬博表示。

在他看來，一方面這些大企業自身就是銀行的大客戶，信譽度高，有高額授信和較高的話語權；另一方面，企業也可借助金融行業保障資金需求，借助供應鏈金融等產品也更容易控制產業上下游，“實際上是雙贏的體現”。

但近年來，受疫情反復等因素影響，以宴席為主的各類白酒消費場景在多地受限較為明顯，同時經濟環境的變化也進一步影響了中高端白酒的市場需求，部分酒企遭受沖擊，這也讓跟其深度“綁定”的銀行感受到寒意。

天風證券在研報中選取山西汾酒、舍得酒業、水井坊和酒鬼酒作為次高端酒進行分析指出，上半年因二季度疫情反彈嚴重，白酒消費場景受到較大限制，次高端受疫情影響嚴重，加之去年同期基數較高，導致短期業績承壓。

數據顯示，2022上半年，次高端酒營收總體同比增長 27.17%，其中第一季度和第二季度分別同比增長 47.67%、-1.34%，上半年凈利潤同比增長36.06%，第一季度和第二季度分別增長71.05%、-11.88%。

如此情形下，若是銀行機構對酒企依賴過度，不利因素或將會進一步傳導到自身，使銀行在本就復雜嚴峻的經濟環境中更加受挫，上市之路或許變得更困難。

2018年瀘州銀行在上市前夜，緊急降低關聯交易，只因該行第一大股東瀘州老窖集團的下屬公司是其最大貸款客戶。

當年7月，大公國際資信評估有限公司對該行主體與相關債項評級進行評估，指出2017年末及2018年3月末，瀘州銀行貸款客戶集中度較高，單一最大客戶貸款比例和最大十家客戶貸款比例整體呈上升趨勢，“不利于風險分散”。

為了順利上市，瀘州銀行在更新的招股書中，關于瀘州老窖集團作為瀘州銀行的關聯方，再沒有相關貸款信息披露。

而“含茅度”最高的貴州銀行是茅臺的結算銀行，雙方關聯交易更多，“茅臺營銷公司”和“茅臺醬香公司”會把銷售款存至該行，同時“茅臺財務公司”還與貴州銀行展開同業存款業務。

但2019年12月底，貴州銀行上市首日遭遇破發。當時業內有聲音認為，出于關聯交易的種種限制，該行能夠享受到大股東茅臺集團的積極推動作用“不能被高估”。

外界更希望這些背靠酒企的銀行，能展現更多業務拓展和風險控制能力，減少依賴當地政府和大股東，否則一旦受到經濟大環境和周期波動影響，資產質量存在較大惡化的可能。

不過，王蓬博認為，雖然部分城商行會出現過度依賴當地大型企業的現象，但這類企業由于有著雄厚的資金實力，實際上也是在給銀行的長期健康發展做背書，“可能短期內影響銀行的一些基礎指標，以及以酒企為標的的一些產品收益，但同時也倒逼銀行做零售方向的產業數字化變革，不再僅僅依靠傳統大客戶。”

對于宜賓銀行赴港上市的展望，王劍輝表示，其發展路徑旨在圍繞本地區的資源優勢進行業務的深耕細作，但在方向明晰的情況下，具體的業務規劃、落地方案仍需要持續探索和深化。

縱觀背靠酒企大股東的銀行，大多是區域性的中小銀行，且隨著部分酒企業績下滑，它們在資本市場也得不到更高的估值。

在行業人士看來，好在還有本土資源優勢，這些“酒系”銀行可以嘗試多去拓展其他新興產業業務，但在擴大資產規模的同時，仍要預防潛在的金融風險，注重資產規模和盈利能力的平衡發展。

關鍵詞： 貴州銀行 瀘州老窖 茅臺集團