2007年夏天，遠來北京的記者前往寧波采訪德業集團，他們驚訝的發現，在老廠區有一片西瓜田。

董事長張和君摘了一個自己種的西瓜，當場用小刀切開，遞給記者說：“明年我把我種的西瓜寄給你們。”

【資料圖】

那一年，德業成功擠進美的供應商名單，年銷售額站上10億元關口。

這個種過地、干過木工的農村娃，恐怕不會預料到，14年后，69歲的他會帶領公司上市。70歲時，他已是身家560億元的中國富豪，也成為《2022胡潤百富榜》前100名中排名躍升最快的企業家。

從被質疑到明星“股王”

如同張和君跌宕起伏的人生經歷，德業股份的IPO亦伴隨著諸多爭議。

經過多年發展，德業形成了熱交換器、電路控制和環境電器（除濕機為主）的三大板塊。其中，熱交換器是公司的拳頭產品，主要應用于家用空調。

2021年，張和君帶領德業沖刺IPO，但老實本分一輩子的他不會預見到，自己會遭受如此多的質疑。

一是，德業獨特的業務模式，德業從美的、奧克斯等空調企業購買原材料，加工制造后，又銷售給他們。招股書顯示，公司來自美的的收入占比超過7成、而對美的的采購額也達到7成。

▲來源：德業股份招股書

這種奇特的“雙經銷”模式也被發審委重點關注。

在招股書申報稿中，其用大篇幅解釋這種模式的合理性。大型家電企業一般會聯合自己供應鏈中的所有供應商，對上游原材料企業進行議價。再要求自己的部件企業向自己或者自己指定的供應商采購大宗原材料。

這樣一來，既能降低原材料價格的波動風險，又能滿足自己的采購標準，達到品質和成本控制的要求。

德業股份還指出，這種模式在家電行業中普遍存在。例如，主營冰箱壓縮機電機的迪貝電氣，其2021年的最大客戶和供應商均為華意壓縮，銷售和采購占比分別高達89%和63%；空調鈑金件企業協誠股份，前兩大客戶和供應商均為美的和格力。

上述兩家企業此前順利上市，那么德業股份的“雙經銷”模式，也應該符合規定。

但更令人擔憂的，則是德業的內控問題，張氏家族和公司之間的資金拆借、分紅個稅、管理風險等等，都被媒體揪住，一一指摘。

比如，僅在2016年，張和君家族就借用公司2.53億元，2017年依然拆借2869.82萬元。甚至還出現了公司廢料收入、零星貨款，直接打入張和君妻子和兒子個人賬戶的情況。這些資金被用于個人消費、股票投資、購房、理財等。

▲來源：德業股份招股書

此外，德業股份2016年-2019年分紅2.3億元，按照上市前張和君持股86%的比例來計算，他個人可分得近2億元。

然而，這些巨額分紅竟然存在少繳稅款的情況，招股書中也解釋了這一事件的來龍去脈。張和君的母親毛菊卿原是公司股東，毛菊卿是香港居民，按照規定，外籍個人投資可以豁免分紅所得稅。

毛菊卿于2015年去世，她持有的德業公司股份由張和君繼承，但公司的股權變更卻直到2017年5月才辦妥，而這期間的2016年，公司分紅1.05億元。這也就導致出現了少繳納個人所得稅的情況。

對于工商變更拖延2年之久的原因，德業股份解釋稱是由于“相關工作人員工作疏忽”所致，這顯然不足以令外界信服。

德業股份稱，已向當地稅務局備案，寧波市北侖區市場監督管理局向德業股份出具了守法經營的證明，沒有對滯后變更股東事項進行處罰。

張和君本人也做出承諾，如果稅務部門要求他補繳稅款，他會按規定繳納。

上市前，張和君通過直接及間接方式控制德業股份高達86%，至今持股比例也有62.05%，這不得不令市場起疑，德業可能存在“一股獨大”的情況。

事實已經證明，實控人家族和公司財務界限不清晰，管理不規范，且有利益輸送的嫌疑。有媒體直截了當地指出：德業股份或成實控人家族“提款機”。

德業股份似乎是一家“問題纏身”的公司。

但經過問詢-回復-審查后，德業股份還是順利闖關IPO，并于2021年4月上市。

而上市，才正式掀開了德業華麗轉身的序幕。2020年，張和君乘著光伏“低碳”的時代風浪，切入逆變器領域。

相比已經觸摸到天花板的熱交換機，光伏逆變器的故事顯然要更加性感。爆炸式的市場需求下，德業股份振翅起飛。

德業股份自然也成為A股市場的香餑餑，資本追捧，產業垂青，股價自上市起上漲了近12倍，張和君家族的財富值也是水漲船高。

過往的問題似乎煙消云散，資本的魔力盡顯無疑。

從除濕機大王到光伏新貴

時代在變化，德業股份的成長印證著產業升級之路。

“五金廠-注塑機-加濕機-熱交換機-逆變器”，從小到大，從單一到多元，從低端到高附加值，德業在一輪輪的能力升級中，不斷成長壯大。

大眾熟知的是德業牌的除濕機，多年位居行業第一，張和君也被稱作“除濕機大王”。在進入熱交換機領域后，張和君選擇綁定美的、奧克斯等行業龍頭，市場聲量也隨著不斷提升。

與此同時，德業不斷剝離低端業務，2015年開始調整業務，將不掙錢的低端注塑產品交給子公司生產，3年后又將其股權轉讓。

可以看出，張和君的思路，就是一手向產業鏈高端延伸，一手剔除低毛利業務，進而提升公司資產質量。

2020年入局逆變器后，德業股份徹底騰飛。逆變器是將太陽能、風能等產生的直流電轉化為可以上電網的交流電，儲能逆變器則用于太陽能、儲能電池和電網之間的雙向傳遞。

隨著“雙碳”戰略的深入實施，光伏、儲能需求大爆發，而逆變器在新能源系統中必不可少，其市場規模迅速膨脹。有券商預測，2025年全球光伏逆變器新增裝機需求將達483GW，2021-2025年復合增速高達31%。

產業東風的帶動下，逆變器已經成為德業最主要業務。今年前三季度，逆變器貢獻了24.61億元營收，占比提升至60.42%；斬獲利潤8.21億元，占比從2021年的46.56%提升至88.46%。

受益于逆變器炸裂的業績，德業股份前三季度實現40.73億元營收，同比增長34.49%；收獲凈利潤9.27億元，同比大增1.31倍。

在光伏領域，德業雖然是后進者，但從前三季度業績對比來看，其表現已不輸同行昱能科技（688348.SH）、禾邁股份（688032.SH）等。而且，德業股份的逆變器利潤已經超過錦浪科技，增速也遠超行業第一的陽光電源。

▲幾大逆變器企業前三季度業績對比（德業股份的數據為逆變器板塊） 來源：各企業公告

而且，張和君還在不斷下注。

今年9-10月，德業分別公布了兩個擴產計劃，擬各投資15億元建設新的逆變器項目。按照計劃，到2029年，這兩個項目將一共完成100億元的產值。

10月28日，又公告擬定增不超過35.5億元，擴充產能。

▲德業股份上市以來股價走勢圖 來源：雪球

上市不到兩年，德業股份就完成了“IPO-業務變革-業績和股價大增”的三級跳，徹底蛻變為“光伏新貴”。

從農村娃到百億富豪

張和君的一生，書寫著村里娃的逆襲故事。

1952年，張和君出生于寧波市北侖區的一個普通農村家庭。高中畢業后，他種過地、干過木工。

17歲時，他看到改革開放的歷史機遇，決心下海經商，干起模具開發生意；19歲創立五金廠；直到38歲，德業股份的前身才正式成立；69歲帶領公司上市，70歲成為560億富豪，比上一年增長335億元，相當于身價每天漲近1個小目標。

▲來源：胡潤百富榜

上市前，德業股份還只在家用空調領域打拼，上市后，便迅速破圈。

籍籍無名的家電配件企業，一夜間，蛻變為光伏逆變器巨頭。聲名鵲起背后，其實是張和君53年的不懈奮斗和努力。以及他對新能源行業前瞻性的預判，并能及時踩準大勢，大膽下注。

德業的成功，也是中國民營企業家逆襲的典型案例。作為第一代企業家，他們不甘于平庸的人生，擁有逆來順受的精神力量；他們既有智慧，又有勇氣，既有激情，又更加勤勞務實。

做一家“每天都有進步”的企業，是張和君經常掛在嘴邊的一句話。他50多年不懈努力，帶領企業完成從模具作坊到高端制造業的華麗轉變。

低頭拉車的同時，張和君不忘抬頭看路。僅有高中畢業的他，卻深知產業升級的重要性。

為對標國際領先水平，進入空調配套行業后，不會日語的他，親自前往日本，購買松下、東芝等大廠的最新產品。隨后，對其內部配件的制造工藝，進行鉆研學習，最終實現了空調塑料配件的國產替代。

2002年，長城汽車創立自主品牌哈弗SUV。得知這一消息后，張和君積極聯絡長城汽車方面，多次前往河北保定，以誠意打動了長城汽車，拿下了哈弗SUV車型的國產塑料件的訂單。

要知道，車用配件的標準要高很多，許多同行因此望而卻步，但張和君迎難而上，經過半年努力，就達到了長城的要求。

“我們趕上了中國制造業的黃金時代。”張和君感言，德業抓住了中國空調和汽車產業國產化的歷史機遇，才有了今天的成就。

而也正是因為他及時投身新能源的時代洪流，德業股份完成了巨大的蛻變，成為新能源領域的弄潮兒。

但另一方面，也應該看到，德業作為白手起家的第一代民營企業，在股份制改造前，充斥著家族公司的各種弊病，管理粗放，內控不嚴，公司財務和實控人家族界限不清。

只有正視過往，剜出歷史頑疾，才能真正實現競爭力的躍升。這也是張和君以及張氏家族繼承人未來需要解決的核心問題。

關鍵詞： 長城汽車 公司上市 熱交換器