疫苗沒有“新貴”,來晚了就是一場尷尬
2023年1月9日,一款被納入緊急使用已有一個多月的新冠疫苗,神州細胞的新冠重組蛋白2價疫苗,正在開足馬力生產(chǎn),將要投放到全國各地的接種點去。
至今,中國已有13款新冠疫苗獲批附條件上市或獲準緊急使用。據(jù)工業(yè)和信息化部消費品工業(yè)司司長何亞瓊在2022年年底介紹,中國建成了全球最大規(guī)模的新冠疫苗生產(chǎn)線,年產(chǎn)能超過70億劑,產(chǎn)量超過55億劑,能夠滿足“應接盡接”需要。
(相關資料圖)
年產(chǎn)量以億為單位來計算,這在中國疫苗產(chǎn)業(yè)的歷史上并不多見。近年熱度很高的宮頸癌疫苗,沃森生物的設計產(chǎn)能為每年3000萬劑;另一家公司瑞科生物,產(chǎn)品尚未上市,一期建設的產(chǎn)能為每年500萬劑九價疫苗。
在新冠疫苗行業(yè),據(jù)華泰證券研報,神州細胞原液產(chǎn)能數(shù)十億劑,灌裝產(chǎn)能過億,可擴產(chǎn);康希諾mRNA疫苗的設計產(chǎn)能也達到1億劑。
截至2022年12月23日,全國接種新冠病毒疫苗34.7億劑次。
新冠疫苗研發(fā)、上市之快,打破了以往動輒上十年的研發(fā)進度,也催生了一批有研發(fā)能力的生物科技企業(yè),試圖分一杯羹。
然而,一面拼技術與研發(fā),另一面,拼速度。比如一個月前新冠疫苗剛被納入緊急使用的三葉草生物、神州細胞,至今虧損。這些企業(yè)由于疫苗面市的時間較晚,研發(fā)投入進去能否盈利,仍是未知數(shù)。
“疫苗哪有新貴啊?”一位券商分析師直截了當?shù)母嬖V《財經(jīng)·大健康》記者,創(chuàng)新的壁壘是在獨占期,即便在納斯達克,賺不到錢的新技術也是多如牛毛。至于新冠疫苗,“來得晚也很尷尬”。
“回避”
自新冠疫情至今,A股至少有9家疫苗公司成功IPO。這其中,既有生物科技公司新面孔,比如神州細胞(688520.SH),上市時還沒盈利;也有老面孔分拆而來的,比如華蘭生物分拆出來的華蘭疫苗(301207.SZ)。從數(shù)量看,相比于疫情前,有能力登陸資本市場的疫苗公司顯著增加。
然而,“我們現(xiàn)在會回避疫苗公司。”一家從事二級市場證券投資的私募基金負責人告訴《財經(jīng)·大健康》,大概從兩三年前就開始回避,原因是貴。
疫苗公司的股價,確實是貴過。申萬疫苗行業(yè)統(tǒng)計顯示,A股疫苗公司的股價,從2019年初至今,先漲后跌,這也對應著人們對疫苗的期待與熱情。這些公司的市值,自2019年逐漸上漲,到2020年下半年及2021年攀升到頂峰,2022年回落至今,有的已經(jīng)比巔峰時期縮水一半多。
在疫苗公司股價飆升的2020年下半年及2021年,新冠疫苗從研發(fā)階段邁入到全民免費接種。疫苗公司的股價也隨之起伏。比如康泰生物在2020年8月6日宣布,跨國公司阿斯利康的新冠疫苗在中國的研發(fā)、生產(chǎn)、供應和商業(yè)化,其已獲得獨家授權(quán)。受此消息刺激,康泰生物8月4日股價攀升至上市以來的最高點,收于153.25元每股。
至今,阿斯利康的新冠疫苗仍未在中國開打,研發(fā)上市之路也是磕磕絆絆,先是2020年9月,一名參與試驗的志愿者出現(xiàn)不明原因的疾病,試驗曾一度暫停,此后又恢復;2021年初,因為接種后引發(fā)血栓的風險,多國又暫停了該疫苗的接種。
2021年5月,康泰生物自研的新冠滅活疫苗獲批緊急使用,股價再度攀升,隨后一年半的時間里,逐漸在波動中回落。這也和新冠疫苗股的景氣程度相呼應,2022年7月底康泰生物直言,二季度以來,國內(nèi)外新冠疫苗接種環(huán)境發(fā)生較大變化,新冠疫苗需求量下降較快,公司新冠疫苗銷量快速下滑。
截至2023年1月9日,康泰生物收于33.95元每股,相比于巔峰時刻,股價跌去了四分之三。
一級市場也是如此。2022年12月初,仍有能融到資的疫苗公司。總部位于成都的邁科康生物宣布完成超2億元的B+輪融資,既有原股東的跟投,亦有幾家新投資方的加入。這家公司從事創(chuàng)新疫苗,在2022年內(nèi),完成了兩輪累計近8億元人民幣的融資。
不過,有很多投資機構(gòu)表示,對疫苗公司持謹慎態(tài)度。去年下半年,一位曾參投過新冠疫苗企業(yè)的投資人告訴《財經(jīng)·大健康》,已不再關注新冠疫苗項目。
疫苗行業(yè)難言“新貴”
1200余億元。這是2022年4月2日國家醫(yī)保局公布的疫苗費用,彼時,中國已經(jīng)接種32億劑次疫苗。八個多月后,接種數(shù)是34.7億劑次,又多了近3億劑次。
這個上千億級的大單品,有沒有給疫苗行業(yè)制造一些“新貴”?
在2021年7月之前,獲批新冠疫苗在手的企業(yè),包括國藥集團中國生物、科興中維、智飛龍科馬等公司。其中,科興中維在2021年的盈利水平達到了百億元級;智飛龍科馬公司未公布具體收入,它是智飛生物的全資子公司,那一年智飛生物的營業(yè)收入翻倍。
康希諾在2021年終于實現(xiàn)了扭虧為盈,營業(yè)收入43億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.14億元。原因在于新冠疫苗產(chǎn)品的商業(yè)化,對公司的營業(yè)收入及各項利潤指標,產(chǎn)生了積極影響。
下一波新疫苗出現(xiàn)在一年后,進入2022年下半年,很多新企業(yè)的產(chǎn)品獲批,融資也多了。陸續(xù)有六款新冠疫苗被納入緊急使用,分別來自麗珠集團、康希諾、三葉草生物、萬泰生物、威斯克生物、神州細胞。
“需求增長、供給收縮,才是好行業(yè)。”一位券商分析師直言。部分產(chǎn)品目前作為加強針使用,面市時間不長,收入貢獻還待時間檢驗。
新冠疫苗接種進行到現(xiàn)在,行業(yè)存量已不多,2023 年的情況可以說是“卷起來了”。
從上市公司的情況看,疫苗類企業(yè)也遇到了核酸檢測企業(yè)一樣的煩惱——應收賬款逐漸上升。
比如康希諾,截至2021年上半年,康希諾的應收賬款總計在1.6億元的規(guī)模,但是一年后,達到了3.2億元,規(guī)模近乎于翻倍。究其原因,主要在于2022年上半年,國內(nèi)應收賬款的回款期也延長了。
新冠疫苗讓企業(yè)嘗到了 “錢等疫苗”的滋味后,不久,就不得不考慮如何收款。
2021年,為了保證各地不因費用影響疫苗接種,各地醫(yī)保部門及時將資金劃撥到疫苗采購機構(gòu)。截至當年3月底,國家醫(yī)保局已經(jīng)通過疫苗采購機構(gòu)向疫苗生產(chǎn)企業(yè)預付資金超過240億元。各地疫苗采購機構(gòu)一般是各地疾控部門,由疾控部門再提前把資金劃撥給疫苗生產(chǎn)企業(yè)。
轉(zhuǎn)年,到了2022年1月14日全國醫(yī)療保障工作會議上透出消息,已完成接種的加強針,“主要由企業(yè)免費提供”。據(jù)悉,部分疫苗生產(chǎn)企業(yè)免費提供疫苗6億劑。
2022年4月2日,《財經(jīng)·大健康》獲悉,免費接種新冠疫苗以來,國家醫(yī)保局推動新冠滅活疫苗的采購價連續(xù)下降,從90元/劑、40元/劑,直到低于20元/劑。
即便價格一降再降,疫苗企業(yè)依然有錢收不回來的潛在風險。
科興控股2021年年報顯示,公司通過中國疾病控制中心(CDC)在中國銷售疫苗。這使得公司面臨與政府開展業(yè)務的潛在風險,例如,政府對產(chǎn)品的需求和支付能力可能會受到預算周期、公共資金可用性及政策變化的影響;政府客戶減少資金、延遲付款或單方面要求更改合同條款,可能會對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和財務狀況產(chǎn)生不利影響,加劇收入的季節(jié)性。
不過總體而言,與新冠檢測類公司相比,疫苗公司還是相對樂觀。上述分析師坦言,從資本市場來講,應收賬款這些風險都是已知的,比如核酸檢測公司金域醫(yī)學,2022年下半年市場都在預期應收賬款下降,感覺收不回錢的擔憂有點過時了。疫苗的情況還好,原因在于議價能力相對于檢測公司強很多,從賬期上也看得出來。
疫苗公司應收賬款上升,也是一個比較普遍的現(xiàn)象,即便沒有新冠疫苗產(chǎn)品。比如,賬齡一年以內(nèi)的應收賬款,華蘭生物2022年中報為26.3億元,一年前則為11.3億元;康華生物的這兩個數(shù)字是10.6億元、6.1億元。
比2019年更注重研發(fā)?
在新冠疫情尚未發(fā)生之前,疫苗行業(yè)的風向是推動整個行業(yè)重組整合。2019年6月底出臺的《疫苗管理法》也提到,支持疫苗產(chǎn)業(yè)發(fā)展和結(jié)構(gòu)優(yōu)化,鼓勵疫苗生產(chǎn)規(guī)模化、集約化。
當時,一位不愿具名的疫苗企業(yè)負責人告訴《財經(jīng)·大健康》,疫苗生產(chǎn)向大企業(yè)集中,便于落實國家的行業(yè)規(guī)劃及政策,同時降低監(jiān)管難度、提升監(jiān)管效率,提升生產(chǎn)和質(zhì)量的管理水平。“這會是一個好的互動局面,從社會分工來說也是一個不錯的結(jié)構(gòu),待重組整合的是生產(chǎn)端,而不是研發(fā)端,不必擔憂對行業(yè)創(chuàng)新能力造成影響。”
從2022年A股疫苗公司的情況看,企業(yè)投入到研發(fā)中的費用與2019年相比,普遍是有所增長的。
至于業(yè)績表現(xiàn),疫苗行業(yè)2022年普遍也比2019年要好。
不過,2022年上半年,新冠疫苗為特色的公司,比如康希諾,業(yè)績厚度較智飛生物等老牌疫苗公司仍有差距。
“做新冠疫苗,如今看恐怕很多企業(yè)的成本收不回。”上述分析師表示,一些產(chǎn)品好的、有創(chuàng)新的疫苗公司,卻虧錢,這樣對企業(yè)本身也有傷害,這個體系應該站在整體去反思。
責任編輯:hnmd004
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