行業基本面來看，受疫情反復、費用投入加大等因素影響，網絡安全行業上半年整體業績承壓，營業收入合計為110.27億元，同比增長14.86%，歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤分別虧損31.25和34.80億元，虧損較去年同期均有所擴大。隨著疫情影響逐漸消退，下游需求有望進一步復蘇，行業三季度整體業績有望迎來邊際改善。中長期來看，在新技術、新場景以及合規政策的推動之下，行業增長空間仍然可期。據IDC預測，2026年我國網絡安全IT指出規模將達到318.6億美元，五年復合增長率約為21.2%，高于全球11.3%的復合增速。

值得一提的是，《網絡安全法》修改意見的出臺，重點加大了違法行為的處罰力度，有望提升企業對于網絡安全的重視程度，進一步提振下游需求。東莞證券分析師陳偉光分析指出，短期來看，雖然行業上半年業績有所承壓，但隨著疫情影響逐漸消退，下游需求有望進一步復蘇，行業三季度業績有望迎來邊際改善。中長期來看，在新技術、新場景以及合規政策的推動之下，行業增長空間仍然可期。

深信服(300454)

公司業績持續修復中，云計算占收入比例提升，研發費用率依然維持高水平。公司網安業務呈現明顯季節性，下半年收入占比較大，隨著疫情逐漸好轉，收入增速與毛利率水平將逐步修復。此外，公司依然維持研發銷售高投入，產品與市場競爭力有保障，看好公司長期發展。銀河證券指出，公司產品與渠道競爭力強，行業地位穩固，下游市場景氣度確定性依舊。公司網安VPN、全網行為管理、下一代防火墻、應用交付等多個產品市場份額始終保持在第一梯隊;云計算超融合產品多次入選Gartner魔力象限。公司堅持加大投入，在今年7月份發布了超融合HCI6.8.0版本，全面升級引入多種技術實現了性能領先于競爭對手同類產品。我們認為，網安與云計算賽道均為長期景氣度確定性高的賽道，隨著公司堅定XaaS戰略推進，長期趨勢向好。預計公司2022-2024年每股收益分別為0.90元、1.29元、1.80元，下半年疫情緩解，網安業務收入修復，XaaS戰略穩步推進，看好公司未來發展。

啟明星辰(002439)

公司近期與中國移動簽署戰略合作協議，公司將與中國移動所屬信息技術中心、集成公司分別在聯合實驗室、數字政府安全方面進行業務合作，共同在網絡安全、數據安全、應用安全、API安全、云安全等領域進行產品打磨與產品聯合研發，并在安全體系及前沿技術、市場拓展等方面進行深入合作。此外，公司還將融入中國移動“管戰建”體系，將政企端安全能力延伸到個人、家庭、新興領域，成為中國移動面向用戶安全產品能力的提供者。方正證券指出，中國移動的優勢在于其強大的網絡能力、全面的算力資源布局以及龐大的生態合作伙伴體系，有望助力公司成為世界級的網絡安全公司。當前，網絡安全行業的采購需求呈現集中化的趨勢，關鍵行業及關鍵項目對于安全廠商能力、資質、背景的要求也在不斷提高，公司作為網絡安全“國家隊”，未來在參與關鍵行業、關鍵項目的競爭力上將得到明顯提升。估算中國移動每年直接采購+間接帶動的網絡安全采購規模達百億量級，未來公司與中國移動的強強聯合存在較大的想象空間。

奇安信(688561)

公司是國內網絡安全行業龍頭，網絡安全國家隊，在收入規模、收入增速、研發投入、產品覆蓋度等多個維度位居行業第一。相關產品和服務已覆蓋90%以上的中央政府部門、中央企業和大型銀行。公司能夠提供從規劃到建設再到運行的全過程安全服務，以全鏈條安服能力提升客戶粘性，并通過行業縱向規模化、區域橫向規模化、體系化方案規模化實現快速擴張。此外，公司研發平臺量產筑建起核心技術壁壘，降本增效顯著有望實現規模化擴張。國金證券指出，“新政策法規、新技術新場景、安全事件頻發”三重因素驅動下網絡安全行業持續高景氣。根據IDC數據，我國網絡安全行業未來五年復合增長率為21.2%，是全球的兩倍，并將于2026年達到318.6億美元的市場規模。公司在行業內市占率第一，技術優勢領先疊加持續的市場擴張下，公司作為行業龍頭成長空間巨大。此外，網安政策加速落地，十四五規劃網安建設進入投入期，公司收入端有望持續保持高速增長，在費用端得到合理管控下公司利潤端有望迎來拐點。

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